北京时间10月25日晚22:00，加拿大央行公布利率决策，在今年7月和9月两次加息后，维持利率1%不变，符合市场预期。

美元兑加元短线下挫40点，但随即涨至三个月新高。决议发布后的一个小时，涨幅扩大至109点或0.85%，刷新7月12日（当天高位在1.2940）以来盘中高位至1.2784，从低位反弹了145点。

这主要由于加拿大央行对进一步加息持谨慎态度。一方面，通胀预计在2018年下半年升至2%目标，但比7月预期的时间时点推迟，受加元升值影响。此外，家庭债务高企，意味着家庭开支对利率的敏感度高于以往，政策变化带来的利率上升会造成住房和消费放缓，拉低GDP增速。

更看好今年GDP增速 2019年预期下调

在最新的经济前景报告中，加拿大央行上调了今明两年的实际GDP增长预期分别至3.1%和2.1%，高于7月预计的2.8%和2%，其中3.1%将创2005年以来最高，代表对今年经济更为看好。但下调2019年增长预期至1.5%，比7月预计下调了0.1个百分点。

预计今年三季度的产出缺口区间为-0.5%至+0.5%，好于二季度时预计的-1%至0。但下调三季度GDP增速预期至1.8%，之前料增2%，预计四季度增长2.5%。

加拿大上半年的GDP增速为4.5%，创六年最高，二季度经济在多地区、多行业实现了广泛增长，但预计下半年经济将回归温和增长，也更具有可持续性。

出口和商业投资都将持续为GDP增长做出贡献，但出口的增长速度将比此前预期放缓，部分由于加元升值幅度超过了7月时的预计。七年来首度两次加息后的利率水平升高，已经对住房市场和消费产生影响，预计对GDP的贡献也会减弱。

关注加元升值对通胀拖累 NAFTA重谈是风险

值得注意的是，加元升值对通胀预期的影响更加严重，2018年二季度对通胀的拖累可能达到0.5个百分点峰值。相比7月预期，在通胀没有升破目标的情况下，加拿大经济存在进一步增长空间，薪资和其他数据也显示出劳动力市场存在闲置问题，代表加息步伐会放缓。

声明也特别提到了地缘政治形势和重新谈判北美自由贸易协定（NAFTA），为加拿大及全球经济前景带来了“大量不确定性”，也令加拿大央行未来调整货币政策更加“谨慎”。央行行长Poloz也曾在9月底表示，加息没有既定路线，会根据经济数据来判断经济对利率的敏感程度。

在随后召开的记者会上，Poloz进一步肯定了加拿大经济增速将继续高于增长潜力，目前更为关注通胀面临的下行风险。在周期的当前位置，相比之前预期，加拿大正在创造更高的经济增长和更低的通胀。一个可能的解释是加元升值产生了重大的传递效应，但这是暂时性的。

加拿大央行副行长Wilkins则更关注加息对消费者支出能力的抑制作用。如果利率上升，债台高筑家庭的融资能力将比以往更加捉襟见肘；在当前的债务水平下，经济可能会对加息作出更大反应。

未来还看什么？

加拿大8月GDP数据将于10月31日公布，7月时增速同比持平，也结束了此前连涨八个月的迅猛态势。在过去四个月，加拿大的核心CPI持续上涨，不过也受到美国南部飓风导致汽油价格飙升的影响。9月去除汽油之后的CPI年化同比涨幅为1.1%，距离2%的目标仍有一段距离。

加拿大央行下一次利率决议将于12月6日公布，而下一份完整的经济前景和通胀预计将在明年1月17日发布。华尔街见闻曾提到，加拿大央行7月如约加息25个基点，为2010年以来首次，成为跟随美联储进入加息轨道的第一家主要央行，加元兑美元随即涨约1.6%，创逾一年新高。